一、基本面方面
1、國家統計局數據顯示，9月電解鋁產量290萬噸，同比下滑1.6%。1-9月總產量為2637萬噸，同比增1.1%。電解鋁運行產能維持低位，電解鋁庫存去化力度持續，利好鋁價。
2、國家統計局數據顯示：2019年9月全國氧化鋁產量583.3萬噸，同比下滑3.4%，1-9月總產量5559.2萬噸，同比上升4.7%。從氧化鋁的開工情況來看，受秋冬季環保影響，北方地區氧化鋁產量有所壓產，但晉中希望、交口信發復產，因此實際產量影響不大。
3、海關總署數據顯示，2019年9月我國未段扎的鋁及鋁材出口量為43.5萬噸，比8月減少3.1萬噸，同比去年降低14.7%。1—9月我國未段扎的鋁及鋁材累計出口量為437萬噸，同比增加2.8%。自今年4月以來，倫鋁價格持續走弱，令出口利潤持續下降，鋁材出口同比增速持續放緩，雖然我國鋁材出口僅占國內總需求的10%左右，鋁材出口量持續下降仍會抑制鋁價走勢。
4、海關數據顯示，2019年9月我國氧化鋁進口量為15萬噸，同比增長326.7%； 1-9月進口量為79萬噸，累計增長93.3%。9月出口氧化鋁34345噸，同比下降79.3%；1-9月累計出口223134噸，同比下降58.6%。國內進口增長主要也是受國內與海外的氧化鋁價差較大，刺激國內進口。
5、海關數據顯示，中國2019年9月鋁廢碎料進口總量為11.43萬噸，環比減少18.7%，同比增加17.9%。其中，美國是最大供應國，9月中國從美國進口廢鋁2.7萬噸，同比下滑18%，環比下滑逾30%。加拿大緊隨其次，中國9月從加拿大進口廢鋁1.4萬噸，同比增加逾30%。
二、行情回顧
本月滬鋁走勢亦較偏弱，整體呈現低位震蕩行情，月初恰逢國慶小長假，國內休市，而國慶期間市場到貨增多，以及中美貿易協議前景不明，滬鋁陷入震蕩格局，節后滬鋁一路走跌，盤中跌破13800重要關口支撐，最低下探至13720，創3個半月以來新低，宏觀壓力下，以及下游消費疲軟、去庫存放緩等利空抑制，滬鋁低位震蕩，整體震蕩于13700-13900區間，但鑒于國內鋁錠持續去庫存，以及現貨鋁維持高升水背景下，滬鋁料下跌空間不大，主力繼續關注13700-13800附近筑底，料11月份滬鋁或震蕩企穩，繼續關注1.37-1.4萬區間震蕩。
外盤方面，本月倫鋁低位震蕩，盤中整體震蕩于1700-1760美元區間，月初恰逢中美新一輪貿易磋商即將展開，以及國內期盤因國慶休市，市場交投謹慎，倫鋁陷入震蕩偏弱格局，盤中最低下探至1705美元，創2017年1月10日以來新低，隨后中美貿易談判結果明顯好于預期，但市場表現平穩，倫鋁震蕩企穩，并未大幅走高，盤中最高攀升至1760美元，宏觀的不確定性仍主導鋁價走勢，加之倫鋁庫存下降趨勢放緩，導致倫鋁走勢略顯偏弱，從趨勢來看，缺乏利好提振，倫鋁走勢仍顯偏弱，下方暫關注1700美元關口支撐，料11月倫鋁先震蕩走跌后企穩，或跌破前期低點，整體波動區間1680-1780美元區間。
市場成交方面，持貨商挺價出售，中間商買入積極，但下游受制于訂單制約，僅按需買入，整體成交一般。華東地區，本月初恰逢國慶小長假，節后電解鋁庫存增加沖擊，以及市場聚焦中美貿易談判，交投謹慎，鋁價承壓，華東現貨鋁最低至13750元/噸，隨后受庫存繼續下降提振，鋁價震蕩走穩。截止10月31日，華東現貨鋁價格在13970元/噸，較9月底下降20元/噸，現貨升水100。華南地區，截至10月31，華南鋁錠帶票價格在14120-14220元/噸之間，較9月底下跌120元/噸，受消費疲弱及庫存充裕影響，本月南海鋁錠價格走勢明顯較華東偏弱，且兩者價差已縮小至200。貿易商間出多接少，下游觀望情緒濃厚，整體成交較差。
三、庫存方面
本月倫鋁庫存一改之前的下降趨勢，增幅明顯，截止10月31日，倫鋁總庫存959050噸，較9月底增長31575噸，增幅3.4%；顯然庫存增長也是抑制倫鋁偏弱走勢的因素之一。本月上交易所鋁庫存雖處于下降趨勢，但下降幅度明顯放緩，截止10月25日，上交易所鋁總庫存為294837噸，較9月底下降19074噸，降幅6.07%。國內社會庫存，截止10月31日，上海地區15.0萬噸，無錫地區23.1萬噸，杭州地區4.6萬噸，鞏義地區6.1萬噸，南海地區29.8萬噸，天津5.2萬噸，臨沂0.8萬噸，重慶2.4萬噸，消費地鋁錠庫存合計87萬噸，較1月初下降了32.35%。
四、廢舊市場
10月廢鋁價整體持穩；目前華南地區干凈機鋁主流價格在9800附近，鋁線價格在12100附近；華東地區目前鋁合金噴涂舊料主流收貨價格在10200附近，鋁線11800附近，易拉罐在8500附近，干凈斷橋9700左右。
市場方面，市場貨源偏緊，持貨商挺價出貨，中大型貨場和廠家整體庫存較低，收貨積極。鋁棒和鋁型材廠家多傾向于1、3、6系邊角料和鋁型材貨源，部分廠家因缺貨抬價收貨；另外據了解，再生鋁合金錠廠家因原材料問題，目前鋁合金錠庫存普遍不高，部分廠家需要提前預訂排產，這也是近期再生鋁合金錠價格抗跌的主要原因。另外據悉河南、山東環保要求比較嚴重，市場關停較多。
市場缺乏實際利好，宏觀面不穩定因素仍在，鋁價上行動力不足，但廢鋁目前因供不應求，價格抗跌屬性較強，預計11月廢鋁價走穩。
五、行情展望
本月滬鋁走勢偏弱，整體呈現低位震蕩行情，宏觀壓力下，以及下游消費疲軟、去庫存放緩等利空抑制，滬鋁低位震蕩，但鑒于國內鋁錠持續去庫存，以及現貨鋁維持高升水背景下，料下跌空間不大，料11月份或震蕩企穩。雖“金九銀十”是消費旺季，但顯然旺季不旺，市場整體消費未有明顯改觀，缺乏利好提振，短期料鋁價震蕩格局不變。
