一、宏觀方面

國內方面，

1、工信部稱，前三季度規模以上工業增加值同比增長5.6%，符合增速預期。前三季度全國規模以上工業增加值同比增長5.6%，保持在年度預期目標區間。企業效益下滑勢頭趨緩，前8個月規模以上工業企業實現利潤同比下降1.7%，降幅較上半年收窄0.7個百分點。今年以來，面對復雜多變的內外部環境和不斷加大的經濟下行壓力，工業經濟運行保持在合理區間，信息通信業發展勢頭平穩。

2、中國9月PPI同比 -1.2%，預期-1.2%，前值-0.8%。國家統計局數據顯示，2019年9月份，全國工業生產者出廠價格同比下降1.2%，環比上漲0.1%；工業生產者購進價格同比下降1.7%，環比上漲0.2%。1—9月平均，工業生產者出廠價格與去年同期持平，工業生產者購進價格下降0.3%。

3、國家統計局數據顯示，初步核算，前三季度國內生產總值697798億元，按可比價格計算，同比增長6.2%。分季度看，一季度增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%。分產業看，第一產業增加值43005億元，增長2.9%；第二產業增加值277869億元，增長5.6%；第三產業增加值376925億元，增長7.0%。國民經濟運行總體平穩，經濟結構持續優化。

國際方面，

1、美國公布的數據顯示，美國10月Markit制造業PMI初值實際公布51.50，預期50.9，前值51.1。Markit首席經濟學家指出，盡管商業活動自近期低點有所上升，然而調查數據顯示美國第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%，新訂單增長近乎停止，維持在十年來最低水平，這表明接下來幾個月中，經濟增速將傾向于維持在趨勢之下的水平。

2、受低油價影響，歐元區9月調和CPI同比終值上漲0.8%，低于此前預估的近三年低位（0.9%），也低于前值的1%。分析師認為，這可能引發對歐元區經濟狀況的新擔憂，并重燃歐洲央行內部有關在中期內實現2%通脹目標的辯論。

3、美國勞工部公布9月非農就業報告，9月非農數據喜憂參半，年內降息概率加大。報告顯示，新增就業人口未及預期，但好于前值。其中，薪資增速不及預期及前值，但是失業率水平刷新1969年12月以來低位。

二、行情回顧

本月銅價延續低位震蕩，主力運行區間于4.65-4.76萬。月初歐美貿易摩擦加劇，世貿組織批準美國最快于本月對歐洲年規模約75億美元的出口產品加征關稅，以報復歐盟為空中客車提供的非法補貼，歐洲方面則威脅美方若落地實施將予以反制，市場氣氛緊張。同時美國ISM制造業PMI數據不佳，錄得09年6月以來最低水平；我國9月官方制造業PMI錄得49.8，傳統開工旺季指數提振有限，另統計局公布前三季度我國GDP增速6%，預期外下跌，經濟增速持續放緩，銅價承壓多次試探4.65萬支撐。英國脫歐方面，議會表決通過了最新版的脫歐協議，但月底未能按期脫歐，英首相計劃提前進行大選，歐盟同意將脫歐時間延長了三個月，英鎊、歐元反彈，美元續跌利好倫銅；同時由于銅礦主要生產國智利陷入動亂，地鐵票加價引發多地抗議，礦端干擾對供應端造成影響，銅價受提振下半月最高反彈至4.76萬附近。不過，歐洲央行行長經濟言論偏悲觀，我國10月制造業PMI再顯頹勢，連續第六個月低于榮枯線，經濟下行陰云籠罩金融市場，銅價仍難以擺脫低位震蕩區間。

市場方面，本月滬銅升貼水逐步下調，好銅月初報升水150元，月末調至升水20元附近。具體來看，僅月中期間期貨銅跌至4.65萬附近時，下游備貨意愿才有明顯的提升；當月末銅價反彈時，下游畏高基本維持剛需。而且隨著進口銅的清關流入市場，供大于求現狀較突出，市場上持貨商于貿易商之間再度呈拉鋸局面，好銅、平水銅價差也有所縮窄，成交清淡，銀“十”下游開工旺季也難有提振現貨市場。

進口盈虧方面，本月進口窗口再度關閉，由于中美貿易談判達成第一階段協議，人民幣持續升值，英國脫歐進展促使美元貶值，該缺口現擴大至200元/噸附近。且前期盈利進口銅也于本月中陸續清關入市。 

三、廢舊市場

本月銅價整體呈現小幅反彈的走勢。滬銅主力主要運行區間在46500-47500元/噸附近，市場光亮銅主流價格在43000-43300元/噸。截止目前精廢價差擴大至1500元左右，但仍低于合理價差區間，對于廢銅消費來說優勢有限，市場對廢銅需求整體積極性并不高。

由于銅價行情有所回暖，疊加10月份處于傳統消費旺季，下游消費需求端改善，廢銅市場活躍度提高，持貨商利潤增加開始考慮出貨，惜售捂貨心態好轉，市場貨源緊張情況也逐步緩解，據了解華北市場近期廢銅制桿企業、江西市場銅材訂單量有所增加，部分企業出現銅成品庫存不足的情況，企業產能利用率也隨之回升，一些按需采購的下游用銅廠家積極入市挺價尋貨，收購原材料價格普遍抗跌，市場交投總體尚可。另據富寶了解到近期安徽部分市場銅材訂單較好、廢銅采購正常，整體消費良好。 

四、走勢預測

本月滬銅受消息面利好刺激多次推動上行，但中美貿易摩擦后遺癥逐漸顯現至社會經濟之中，國內制造業萎靡對精銅需求產生打擊，進一步體現在銅價之中，恐短期中美貿易談判利好難改中期情況，銅價易跌難漲需等待經濟企穩。料中期滬銅弱勢為主，或有中美貿易談判與智利銅礦供應再現利好，帶動短期上行。但值得注意的是年度筑底區間已逐步形成，尚不宜過分看跌。

五、行業要聞

1、五礦資源公布，位于秘魯Cusco地區Chumbivilicas省Sayhua和Velille之間的國家公路多處路段發生堵路，阻礙了進出Las Bambas礦山的道路通行。盡管目前銅精礦生產沒有受到影響，但未來幾日如果進入礦山的物流運輸無法恢復，采礦運營將逐步受到影響。

2、全球最大的銅生產商之一--智利安托法加斯塔(Antofagasta)旗艦礦山Los Pelambres監工工會表示，資方已經要求政府調停，以解決雙方的合同糾紛。 在拒絕了公司提出的薪資調整提議，并反對彈性工時計劃后，多數工人投票繼續進行罷工。

3、自9月22日起，MMG秘魯Las Bambas銅礦山進出道路通行受阻。10月15日，秘魯政府就一部分路段宣布了國家緊急狀態，當局已開始展開道路清理工作。假設未來數日交通能完全恢復，2019年銅產量預期將略微低于385,000噸至405,000噸的指導范圍。

4、智利銅業公司(Codelco)曾宣布了一項計劃，將以升水價格向消費者出售“綠色陰極銅’，采用可再生能源和循環水等更可持續的做法，以減少其碳排放。近日，該公司內部人士和一位高管表示，該項目已經擱淺，因為這家礦業公司意識到，一旦銅礦被熔化并投入市場，它將難以保證其銅的“可持續性”。

5、近日在智利首都圣地亞哥發生的暴力沖突有緩和跡象。關于此次暴力沖突事件對智利地區銅產量的影響，智利礦業部長表示目前評估罷工活動帶來的影響還尚早。目前智利國銅工會已同意結束罷工活動，并敦促智利政府盡快結束緊急狀態，智利國銅旗下礦山恢復正常。

6、菲律賓礦業監管機構建議取消針對Tampakan銅金礦項目長達三年的環保許可證停發措施，盡管該項目面臨的其他問題仍會阻礙其發展。Tampakan銅金礦有潛力成為全球大型銅礦之一，銅資源儲量預計在1,500萬噸，黃金儲量在1,760萬盎司。